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广发汽车看宏观经济周期与投资策略

发布时间:2021-01-19 18:01:31 阅读: 来源:刚性防水厂家

点评:

第一、市场稀缺的不是资产配置理论,而是对边界的界定自去年底以来市场关于左侧投资、配置早周期的品种的说法就不绝于耳,关于2季度经济见底依然是目前市场关注的焦点,汽车股作为“早周期”的品种被持续关注。我们认为市场并不缺资产配置理论,以美林投资时钟模型为例,投资策略非常清晰,但稀缺的是对经济周期边界的确认。我们作为汽车行业研究员,能为市场的判断提供哪些帮助呢?第二、早周期的汽车行业可以为界别周期提供佐证1、汽车行业在国民经济中占有重要地位,在沪深股市中也占有相当的权重,汽车行业可以一叶知秋。2、通过经验研究和计量研究两种方法,我们发现汽车行业比多数宏观指标要领先,而领先汽车行业的货币(M2)和投资(城镇固定资产新开工投资增速)两个指标理解起来并不直观,且多个宏观指标之间甚至还有冲突。汽车行业的表现能够领先和直观的反映经济周期的现状。3、从国际经验来看,泡沫破灭前的日本,汽车行业也有很强的前瞻性。第三、我们的系列跟踪表明汽车行业处于左侧,或反映经济仍处于左侧下降通道。1、消费属性的乘用车整体表现为弱势企稳,库存增加,优惠加大。2、投资属性的重卡自去年年中企稳后需求再次下降,目前处于加速赶底的阶段。3、估计重卡行业6-7月的销量将跌到08年的月均销量水平,全产业链或陷入全面亏损,相对的底部最早也是在这个时间窗口前后才可能出现。4、汽车行业政策中性。不利于汽车行业的政策未见批量出台,而鼓励的政策以结构性为主,由于刺激总量的政策代价极大,我们估计换届前出台可能性极小。

盈利预测与投资建议:从汽车行业的整体表现来看,市场5月份经济见底的预期在汽车行业可能很难兑现,我们估计经济仍处于左侧下降通道,资产配置的思路应以防御为主,我们对汽车行业整体持“中性”的判断,较好的买点最早可能出现在6-7月与投资密切相关的重卡行业出现全产业链亏损前后,基于想象中的未来景气繁荣而过早抄底带来的波动风险不容忽视,建议投资者关注EPS相对稳定的乘用车龙头企业,在PB估值接近历史底部时关注重卡整车企业龙头,行业稳健增长的客车行业龙头。

风险提示:经济及行业出现更多超预期利好及利空

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